北京時間周四（8月1日）凌晨，美聯儲公布7月利率決議。聯邦公開市場委員會（FOMC）以一致同意的方式，決定維持利率區間在5.25%-5.50%。

決議聲明稱，通脹取得進一步進展。在隨后的新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾的表態，強化了貨幣政策即將轉向的前景。鮑威爾表示，若通脹繼續回落，9月降息“是有可能的”。

受此影響，美國三大股指盤中大幅拉升，美債收益率和美元指數承壓走弱，市場進一步鞏固了短期內降息的預期。聯邦基金利率期貨顯示，9月降息的預期維持在90%以上的高位，市場正在展望短期內的第二次和第三次利率調整。

關注雙重使命的雙向風險

決議聲明稱，近期美國經濟活動繼續以穩健的步伐擴張。就業增長有所放緩，失業率有所上升但仍然很低。近幾個月來，在實現FOMC 2%的通脹目標方面取得了進一步進展。

鮑威爾在發布會伊始表示，通脹和勞動力數據繼續趨于更好平衡。“第二季度的通脹數據增加了我們的信心，更多的好數據將進一步增強這種信心。”

政策的重心也從通脹向就業市場轉向。美聯儲的政策聲明刪除了“高度關注通脹風險”的常用措辭，取而代之的是承認政策制定者現在“關注其雙重任務的雙向風險”。鮑威爾表示，隨著物價降溫，美聯儲能夠更公平地衡量價格和勞動力市場。在就業方面，指標顯示就業市場已從“過熱”狀態逐漸正常化。“現在，我們又回到了更接近平衡的焦點。”

美聯儲成員正在密切關注最近失業率的上升和勞動力市場的潛在疲軟。周三公布的二季度就業成本指數增長了0.9%，低于市場預期，顯示就業需求再平衡正在推進中。鮑威爾強調，美聯儲對可能出現的大幅下滑跡象保持警惕。近期低失業率和低水平的裁員表明“勞動力市場正在正常化”。

決議聲明重申，在考慮對聯邦基金利率目標區間進行任何調整時，委員會將仔細評估收到的數據、不斷變化的前景和風險平衡。

對于未來的政策前景，9月份降息可能會提上日程。“經濟正在接近降低我們的政策利率的合適時機。”鮑威爾表示，“問題在于，所有數據、不斷變化的前景和風險平衡，是否與對通脹的信心上升和維持穩定的勞動力市場相一致。如果滿足這一測試，我們可能會考慮降低政策利率，或者在9月的下次會議上行動。”

不過對于降息50個基點的可能性，鮑威爾予以否認。“但這不是我們現在正在考慮的事情。”

針對有關大選是否會影響貨幣政策制定的提問，美聯儲主席重申了此前在美國國會作證時的立場，即使9月降息，與即將舉行的總統選舉無關。“我們從不使用我們的工具來支持或反對政黨、政治家或任何政治結果，永遠不會試圖根據尚未發生的選舉結果作出政策決定，美聯儲是一個非政治機構。”

政策轉向只欠東風

隨著美聯儲7月議息會議落下帷幕，華爾街對于呼之欲出的降息已經躍躍欲試。

資產管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經采訪時表示，隨著燃料、食品和包括住房在內的一系列服務項目價格下跌，物價壓力釋放顯而易見。從某些指標來看，2%的中期目標已經近在咫尺。再加上就業市場的松動跡象，下調利率的條件正在具備

荷蘭國際集團（ING）認為，勞動力市場可能成為未來政策空間的關鍵因素。目前美國失業率已經從去年4月的3.4%的低點上升到6月的4.1%，高于美聯儲在6月SEP預測的4%水平，并可能觸發塞姆衰退規則。

近期多位美聯儲官員也提到了相關的擔憂。美聯儲理事沃勒表示，失業率上升的風險比我們長期以來看到的要大。舊金山聯儲主席戴利則表示，不希望看到勞動力市場開始大幅疲軟，甚至衰退。因為到那時，恢復勞動力市場往往為時已晚。

ING寫道，近期失業率上升是由勞動力供應增長超過需求造成的，并沒有看到凈失業。盡管如此，供應管理協會（ISM）和美國小企業協會（NFIB）就業指標表明，這方面的風險正在增加。就業市場日益疲軟也增強了人們的信心，即工資增長將繼續放緩到長期以來與2%的通脹目標一致的水平。

惠譽評級周三表示，預計美聯儲今年將在9月和12月兩次降息。該評級機構表示：“隨著通貨膨脹的緩和和低失業率，經濟可能會軟著陸，我們預計年經濟增長率為2.1%，低于2023年的2.5%。”惠譽表示，美國消費者支出繼續保持良好，但預計下半年信貸環境將略有減弱。此前，美國幾家大型銀行、支付和消費品公司的盈利報告顯示，低收入階層的壓力越來越大。

施羅斯伯格向第一財經表示，接下來焦點將轉向8月的杰克遜霍爾央行年會，屆時美聯儲可能將依據更多新數據的情況進行評估，有望給出政策轉向更明確的信號。

值得一提的是，國際貨幣基金組織（IMF）此前建議美聯儲在“2024年底”之前不應降息，政府需要提高稅收以減緩不斷增長的聯邦債務。盡管經濟增長強勁，美國赤字仍在繼續增長，需要更加謹慎的財政政策。